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作者:admin 时间:2020-06-11 03:32

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  在投资的时候,对企业进行估值是极其重要的一个环节,而如何做出准确的估值就是一项考验投资者眼光的工作。

  公司估值方法通常分为两类:一类是绝对估值方法,特点是主要采用折现方法,也就是DCF,如股利贴现模型、自由现金流模型等。另一类是相对估值方法,具体又分为公司估值和可比交易估值。DCF

  技巧太多完全可以写一本书,并且我们国内市场参与者缺乏对财务报表的分析能力,导致DCF的绝对估值准确率十分有限,而可比交易估值由于信息壁垒,对于大多一般投资者不太适用。我们这里主要讲一讲于可比公司估值的方法和技巧,希望能给大家提供一些价值投资的方法和思路。

  先举一个关于可比公司估值的例子,可能完全准确,但是可以帮助大家理解:想在的楼市非常热,我们在购买房子的时候会和周边类似的房子放在一起来进行比较,其实这就和我们投资时的可比公司估值非常类似。我们在分析股票和公司的时候,也会将一些因素类似的公司放在一起,通过比较相关倍数和比率来判断估值对象的合理价值。

  但是在绝大多数的情况下,我们所做的相对估值是一种粗放型的操作方法,忽略了相对公司估值,尤其可比公司估值使用的前提是,我们在对一家企业进行估值的时候,除了要意识一些标准化需求外,还要考虑企业间的很多非营运性的区别,包括财务杠杆、会计处理、临时偏离(一次性项目)、租赁行为、商业产品周期等等对估值方式所带来的影响。

  下面我们来具体介绍几种可比公司估值的常用方法:

  1. ? PE 估值法

  PE估值法是指用市盈率进行估值,它是指股价与每股收益的比值,计算公式就是:PE=price/EPS,是一种简洁有效的估值方法,其核心在于

  e的确定。从直观上看,如果公司未来若干年每股收益为恒定值,那么 PE

  值代表了公司保持恒定盈利水平的存在年限。这有点像实业投资中回收期的概念,只是忽略了资金的时间价值。而实际上保持恒定的 e 几乎是不可能的,e

  的变化往往取决于宏观经济和企业的生存周期所决定的波动周期。所以在运用 PE 值的时候,e 的确定显得尤为重要,由此也衍生出具有不同含义的 PE 值。 E

  有两个方面,一个是历史的 e,另一个是预测的 e。对于历史的 e来说,可以用不同 e

  的时点值,可以用移动平均值,也可以用动态年度值,这取决于想要表达的内容。对于预测的 e 来说,预测的准确性尤为重要,在实际市场中,e

  的变动趋势对股票投资往往具有决定性的影响。

  同时市盈率的问题在于每股净收益只是某一阶段的会计利润,而会计利润很可能因为当期的非现金和一次性项目才能反应一家企业真实的财务表现,另一方面,一些诸如关于成本的会计假设都存在人为操控的可能。

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